Empréstimo obrigacionista 2015-18

Conforme vinha sendo aqui antecipado nas análises às contas da SAD, maio era mês de renegociar o empréstimo obrigacionista. É uma situação prevista desde que o orçamento para esta época foi construído. Falando-se em (ligeira) surpresa, só no facto do montante ser de imediato de 40M€, que é o maior empréstimo obrigacionista da história da SAD. Um elemento demonstrativo das dificuldades próprias de quem assume e tem que cumprir o maior orçamento de sempre, com 114,2M€ + compra de passes.

Redução da taxa de juro

Como este espaço procura sempre distinguir-se pelo equilíbrio, tentemos juntar à mesa os que anunciam o apocalipse financeiro e aqueles que às 7h da manhã já estavam a fazer fila no balcão do seu banco para subscrever o empréstimo obrigacionista.

Tendo em conta as dificuldades crescentes em garantir empréstimos bancários, os pequenos investidores são uma alternativa natural. E uma boa notícia (na óptica do FC Porto) é a taxa de 5%. Em 2013 o FC Porto pagava uma taxa média de 8,51% e fechou a última época com 7,31%. Esta redução é assinalável e não sei se alguma vez uma SAD terá emitido dívida com uma taxa de juro tão baixa. Porventura a melhor notícia desde a entrada de Fernando Gomes na SAD.

O FC Porto continuará a ter 2 empréstimos obrigacionistas: 20M€ (6,75%), que vencem em 2017 (o mais natural também será renegociá-lo na altura), e agora os 40M€, para 2018, que vão cobrir o empréstimo de 30M€ (8,25%) que vence este mês. Paralelamente, a boa notícia é que o empréstimo bancário do BES/Novo Banco, que vence em outubro, é o último grande endividamento à banca por parte do FC Porto (isto é, o único empréstimo acima de 10M€). Resta saber quais serão os contornos da mais que lógica renegociação (abater passivo financeiro de forma tão bruta não expectável). Não vale a pena falar de Danilo nem de Jackson quanto ao reembolso. E claro, a procura vai superar a oferta e vai ser descrita como um sucesso.

O FC Porto não deve nunca olhar para o vizinho para avaliar a sua própria situação. É um facto que estamos muito distantes da auto-sustentabilidade e que a SAD atravessa uma situação financeiramente delicada. Mas vá, um olhinho: quando o Benfica, um clube que factura mais do que o FC Porto em quase todas as linhas, lança no mesmo ano 95M€ em empréstimos obrigacionistas, fora taxa de juro, é sugestivo. E o extremamente bem reestruturado Sporting, que em 2011 tinha lançado o seu «último empréstimo obrigacionista» (palavra de SAD), acaba de o renovar, com emissão de 30M€ - mesmo que estas já sejam realidades financeiras muito distintas.

Nada disto deve confortar o FC Porto. Estar melhor do que os rivais não significa estar na situação ideal, que o FC Porto não está. Foi um risco assumido e conhecido desde o início da época, que resultou numa boa Champions, em maiores receitas, em valorização de activos, na restauração de um FC Porto competitivo. Faltam os títulos, claro, que é para isso que jogamos. Mas felizmente o orçamento vai ser cumprido, não dispensado nunca a venda já esperada de Jackson Martínez e atenção para as propostas que outros possam receber.

É tudo um pouco repetitivo: é preciso ser selectivo no ataque ao mercado e reduzir a massa salarial. Em 2015-16 as receitas do FC Porto vão subir, muito por causa dos novos prémios da UEFA (tema a desenvolver mais tarde), mas nunca chegando ao ponto de haver sustentabilidade para mais orçamentos acima dos 110 milhões de euros. Por outro lado, é o que já todos conhecem: esta é a política de Pinto da Costa há 30 anos. Viver no limite do risco financeiro para estar um grau competitivo acima dos demais. O mesmo risco que o próprio Benfica assumiu durante a era Jorge Jesus, por exemplo. 

Sendo o empréstimo obrigacionista uma ação esperada, não é possível aprofundar muito mais. Mas importa deixar uma reflexão: vivemos a segunda época do triénio do mandato de Pinto da Costa. Há movimentações para o 14.º mandato, mas não faltará muita gente a salivar com a possibilidade de ver o prego no caixão que seria ver o Benfica ganhar, por exemplo, um tricampeonato durante o 13.º mandato de Pinto da Costa. E não falamos necessariamente de benfiquistas.

O orçamento é de risco, mas é um risco calculado desde o início, em que a SAD sabe perfeitamente o que tem que fazer a seguir. Viver no risco é a política. Arriscar o clube é o limite, que não foi - nem poderá nunca - ser atingido. 2014-15 é o limiar do limite.